Сначала о понятиях – что это, зачем это и для кого.
Субординированные облигации – это облигации исключительно кредитных организаций со специальными условиями и характеристиками:
- более высокий купонный доход по сравнению с обычными облигациями;
- срок обращения более 5 лет, а иногда бумаги бессрочные;
- доступны только квалифицированным инвесторам;
- в случае банкротства суборды предпоследние на выплату компенсаций – впереди простых акций;
- в течение первых 5 лет нельзя требовать погашения субордов или их конвертации в акции;
- банк-эмитент может легитимно (по договору) приостановить выплату купонов;
- в случае падения уровня достаточности капитала банк может списать суборды и проценты по ним.
Если коротко, большие проценты = большие риски.
Риски
Главный риск субординированных облигаций – это вероятность того, что банк перестанет платить купоны или вообще спишет облигации в свою пользу. Эмитент имеет право это сделать при наступлении некоторых событий и, конечно, все такие действия согласовывает с регулятором.
Железная причина списывать суборды – падение базового капитала ниже минимума ЦБ. Это даже не причина, а жизненная необходимость. Если сам банк не начнёт увеличивать достаточность капитала, то ЦБ принудительно это сделает.
ВТБ перестал платить купоны по некоторым субординированым облигациям. По еврооблигациям до момента выплат дивидендов по обыкновенным акциям, по российским субордам на весь 2023 год. Сделал это ВТБ в целях укрепления капитальной позиции.
То есть, понадобились ВТБ деньги, он изъял их у субоблигационеров. Всё в рамках закона. Все купившие эти бумаги весь 2023 год не смогут получать доход – и кстати, этот доход не накапливается, эти купоны списываются в активы банка. Такие дела.
Поговаривают, что причинами этого списания стало затягивание сделки по присоединению банка «Открытие». Это сложная процедура и, вероятно, ВТБ считает, что после присоединения его расходы сильно вырастут. Но даже от понимания причин, лучше не становится.
6 декабря облигации стоили 7,5 млн рублей, а 12 декабря уже 3,8 млн. График взят на tinkoff.ru.
Подобные прецеденты были и до ВТБ (просто этот случай горячий). Аналогичные списания были:
- В декабре 2017 года Промсвязьбанк банкротился и списывал со счетов вообще всё, суборды были в их числе. Тогда владельцы потеряли 1,32 млрд долларов.
- В сентябре 2017 года достаточность капитала Бинбанка упала ниже минимума и банк списал часть субординированных облигаций на 226,56 млн долларов. Чуть позже банк санировали и присоединили к банку «Открытие».
Были и ещё прецеденты.
Читайте внимательно эмиссионные документы
Если вы решите поиграть в рискованные игры с субордами, читайте внимательно эмиссионные документы. Покупка субордов – это ваше согласие со всеми условиями банка.
Игра в суборды особенно рискованна в 2023-24 годах, когда банки испытывают давление. В начале СВО люди забрали из банков миллиарды, во время мобилизации новые миллиарды уплыли, сейчас забирают и ни дай Бог что-то ещё плохое будет – снова будут забирать. В наше неопределённое время с рисковыми инструментами надо быть осторожными.
Я бы сказал, что суборды – это некий спекулятивный инструмент. Они очень чувствительны к рискам и рыночным настроениям. Можно много или даже всё потерять, но можно и сотни процентов заработать. Какие риски, такие и выгоды.
Осознанность – наше всё.
Если вы недавно в инвестициях
На старте инвестиций лучше выбирать инструменты надёжнее и контролировать объём.
Обыкновенная процентная облигация с фиксированным купоном – простейший инструмент рынка облигаций. Вы знаете номинал, купон, срок обращения, процент к погашению.
Скриншот с rusbonds.ru случайной облигации – все базовые показатели я подчеркнул красным.
Вам остаётся только определить:
- надёжность эмитента (вы готовы этой компании дать в долг?)
- размер инвестиций (желательно не более 5% капитала в одну компанию).
Подобных облигаций на рынке большинство. Выбрать можно максимально надёжные ОФЗ или корпоративные облигации разной степени надёжности (от РЖД до лизинговых компаний и ломбардов). Или вместо отдельных бумаг взять БПИФ на облигации.
В общем, стратегий много и выбирать вам. Просто в начале инвест пути лучше не усложнять.
П.С. Не инвестиционная рекомендация.