Статистика говорит – большинство трейдеров проигрывают индексу на длинной дистанции. Возьмите период в 10 лет и американский индекс S&P500 – менее 1% трейдеров сделают результат лучше индекса. Если же взять 20 лет, то успешных трейдеров останется около 0,01%.

Получается, логичный подход: покупать индекс, минимизировать комиссии – получать профит.

Вариант рабочий, но такой подход – это ещё не стратегия, а купленный индекс – это ещё не портфель.

Сразу хочу сказать, правильных портфелей не существует, идеальных пропорций и стратегий нет, волшебных таблеток не изобретено. Однако есть очевидно провальные подходы к инвестированию, а есть сбалансированные подходы, снижающие риски инвестирования.

Диверсификация и её виды

По сути, диверсификация – это независимость одного от другого.

• акции нефтяной компании и нефть – это абсолютно зависимые инструменты.
• акции нефтяной компании и бразильский кофе – независимые инструменты.
• акции Сбербанка и акции Алросы – относительно зависимые инструменты.

Хороший, надёжный портфель всегда диверсифицирован, т.к. именно это позволяет ему быть стабильным во время кризисов и скачков цен. Один актив растёт, другой падает. Если же кризис во всём мире, то падение и обратный рост будут разной силы, скорости и времени.

Диверсификация по активам

Важнейший параметр портфеля. Акции, облигации, различная валюта, товары и другие активы – в каких пропорциях они должны быть в портфеле?

График показывает, что портфель из 100% облигаций такой же рискованный, как и 60% акций + 40% облигаций. Зато какая сильная разница в доходности!

Какие есть подходы к распределению:

1. Сбалансированный портфель: 60% акций, 30% облигаций, 5% недвижимость, 5% золото или деньги. Зависит от уровня риска, который вы хотите взять на себя. Чем больше акций, тем более агрессивный портфель получается.

2. Гибкий портфель: 50 на 50% акций и облигаций. Простой, но умный подход от Бенджамина Грэма. 50 на 50 – стартовое распределение. Во времена кризисов мы продаём облигации и вместо них покупаем акции, а во времена бурного роста акций, когда рынок перегрет, мы перекладываем капитал в облигации.

   Ни при каких обстоятельствах не могут быть акции быть меньше 25% и более 75%. Облигации тоже должны быть в этих пределах.

3. Консервативный портфель: 20% акций и 80% облигаций. Обычно такое распределение у людей старшего возраста или тех, кто вообще не склонен к риску. Портфель минимально качает, у него стабильный пассивный доход и устойчивость к кризисам.
4. Агрессивный портфель: 75% акций и 25% облигаций. Высокий риск, большие просадки и взлёты у портфеля, зависимость цен от новостей, нестабильный доход (хорошие годы = высокие дивиденды, плохие годы = нет дивидендов). Обычно такие портфели у активных и молодых, которым не важен сегодняшний доход и которые готовы подождать 5-10-15 лет, пока портфель не выстрелит.
5. Ленивый подход: Ваш_возраст% облигаций и (100 – Ваш_возраст)% акций. Например, для 30-летней женщины это будет 30% облигаций и 70% акций. А для 57-летного мужчины: 57% облигаций и 43% акций. Такой подход позволяет вначале зарабатывать больше на росте акций, а в старости делать портфель стабильнее и менее волатильным. Портфель подстраивается под вас.

Свободные средства и золото

В каждом портфеле желательно часть денег держать в очень консервативном виде. Для этих целей часто рекомендуют золото или просто деньги. Одни говорят, что золото важно держать; другие говорят, что его можно валютной корзиной; третьи утверждают, что рубль тоже хорош. Мнений много.

Я не знаю, как правильно. Лично у меня 5% портфеля — это суммарно золото (в виде ETF) и свободные средства.

Диверсификация по странам

Параметр №2 для вашего портфеля. Важно вкладываться в различные страны не только по причине рисков для экономик разных стран, но и по причине различных валют.

Обычно мы смотрим в сторону сильных экономик и формируем из них портфель:

• США
• Китай
• Европа
• Япония
• Индия
• Бразилия
• И так далее

Вот как в 2017 году выглядит мировой ВВП:

По странам распределений великое множество, но есть тенденция в страну пребывания вкладывать немного больше. Для тех, кто живёт в России можно предложить:

Для американца распределение будет другим (скорее всего, там не будет России, а США будет более 50%). Если вы живёте не в России, у вас также должно быть меньше России.

Я знаю людей, которые вообще не держат российских акций, т.к. не доверяют рублю. Это тоже подход и тоже рабочий – они теряют в диверсификации, но экономят свои эмоции.

Диверсификация по валютам

Если вы распространили ваш портфель на несколько стран, валютное распределение само собой произошло. Например, так:

Повторюсь, ваше распределение должно подходить под вашу жизнь. Планируете жить в России – рублей чуть больше; планируете релокацию – рублей поменьше; живёте за границей – побольше валюты вашей страны.

Диверсификация по размеру компаний и отраслям

Сложное дело и тут без аналитики трудно обойтись.

Для сбора портфеля есть два пути:

1. Искать фонды и ETF на широкий спектр бумаг. За рубежом выбор таких фондов огромный – можно вкладывать в фармацевтику, промышленность, IPO, «зелёные» компании, дивидендные компании, весь рынок и т.д. Большой выбор стран – США, Китай, Индия, Турция и многие другие. В общем, портфель собрать можно очень гибкий, а можно консервативно – покупать широкие индексы стран.

   В России выбор ETF скромный и иногда это субфонды (например, ВТБ покупает зарубежный фонд и продаёт нам с небольшой наценкой). Сейчас, конечно, с зарубежными активами проблема – многие заблокированы в иностранных депозитариях и ETF на такие активы потеряли популярность. По итогу санкций ETF с низкими инфраструктурными рисками немного.

2. Самому собирать портфель акций, считать капитализацию, доли и т.д. Путь реально сложный и требует уйму времени. Для любителей экономики может быть крайне интересно. Для пассивных инвесторов – утомительно.

Однако на российском фондовом рынке можно и свой индекс собрать. Это в Америке более 3000 акций торгуется на бирже, а в России – 252 акции, из которых крупных, наверное, меньше 50 штук. Если же сосредоточиться на голубых фишках и особо крупных компаниях, можно выбрать 15-20 российских бумаг разных отраслей и покупать их точечно. Это посильная аналитика и её в силах сделать каждый, но альтернатива всегда есть – покупать ETF на индекс ММВБ.

Особенно сложно покупать отдельные компании, когда вы хотите инвестировать в несколько стран. Тогда придётся выбирать акции США, затем китайские, после европейские, затем казахские и т.д. Нереальный и, скорее всего, бесполезный труд, т.к. каждый год нужна будет ребалансировка и очередная аналитика… ETF упрощают процесс.

С чего начать сбор портфеля

1. Сначала стоит определить цель портфеля и его срок. Вы на что-то хотите накопить или хотите пассивный доход получать? Чем короче срок портфеля, тем менее рискованным он должен быть и тем больше облигаций нужно включать. Совсем короткие портфели могут состоять только из депозитов и наличных средств.

   С определения целей начинается формирование стратегии инвестирования.

2. Хорошо бы понять ваше отношение к риску. Если вы готовы видеть, как ваш портфель теряет 20-40% в цене – это одна история; если же вас такие колебания приведут к панике, то вам риск портфеля надо снижать.

   Грубо говоря, чем больше облигаций и дивидендных акций, тем ниже риск вашего портфеля.

   В определении своего риск-профиля только одна сложность – его сложно заранее оценить. Вам кажется, что вы выдержите просадку в 40% и готовы ждать роста рынка годы, а потом оказывается, что при падении бумаги на 20% вы её продаёте и вытираете пот со лба. Я часто наблюдаю, что риск-профиль люди часто определяют в процессе управления деньгами.

   У меня так было. Сначала я круто рисковал, покупал сомнительные и очень доходные облигации, спекулировал, шортил. В общем, играл по полной. После банкротства супер-доходных облигаций потерял почти 120 тысяч рублей и пересмотрел своё отношение к риску. Второй раз также влетел в проблемные облигации, но потерял уже 6 тысяч рублей. Снова обдумал уровни риска. Сейчас моя стратегия больше напоминает консервативную и низко-рисковую. Я решил, что буду больше сохранять деньги, чем искать сверх-доходности.

3. Определить распределение активов – это основная диверсификация. Не стоит на этом долго циклиться. Если не знаете, возьмите что-то классическое вроде 60/30/10 (акции/облигации/золото) и начните.

   Главное – начать. Потом вы всегда сможете прийти к новому распределению.

4. Затем сделайте валютную и страновую диверсификацию. С этим в России сейчас сложно. Покупать зарубежные активы через российских брокеров стало гораздо рискованнее. С 1 января покупать иностранные акции можно будет только квалифицированным инвесторам – очередное препятствие для инвесторов с капиталом менее 6 млн рублей.

   Грамотное, дальновидное действие – открытие двух брокерских счетов: в России и в дружественной стране (например, в Казахстане в «Фридом Финанс Казахстан»). При таком решении вы российские активы покупаете на российском счету, а зарубежные – на зарубежном.

5. Инвестируйте дисциплинированно. Если ежемесячно выделять комфортную для вас сумму, через несколько лет вы увидите экономическое чудо (если не будет очередных форс-мажоров).